Il quadro regolamentare statunitense sulle stablecoin entra in una fase più operativa. Martedì 11 agosto 2026 è scaduto il termine fissato dall’Office of the Comptroller of the Currency, l’autorità federale che supervisiona le banche nazionali, per raccogliere osservazioni sui nuovi moduli informativi destinati agli emittenti di payment stablecoin.
La consultazione riguarda un passaggio tecnico ma rilevante nell’attuazione del GENIUS Act, la legge statunitense che ha creato il quadro federale per le stablecoin utilizzate come strumenti di pagamento o di regolamento. L’OCC non ha ancora introdotto obblighi definitivi: i moduli sono collegati a una proposta regolamentare ancora aperta e potrebbero quindi essere modificati prima dell’adozione finale.
Che cosa prevedono i nuovi report
La proposta dell’OCC prevede due principali livelli di comunicazione. Gli emittenti autorizzati dovrebbero presentare un report settimanale per ciascuna stablecoin emessa e un report trimestrale con informazioni più strutturate sulla situazione finanziaria, patrimoniale e operativa dell’azienda.
Nel documento sottoposto a consultazione, l’autorità spiega che i report settimanali servirebbero soprattutto a verificare la composizione delle riserve e a monitorare l’attività di emissione, rimborso e negoziazione. Tra gli elementi indicati figurano le categorie di attività utilizzate come riserva, compresi i titoli del Tesoro statunitense, oltre alla loro durata media ponderata e alla distribuzione tra le diverse tipologie di strumenti.
Un’altra sezione del modello riguarda i maggiori detentori della stablecoin, identificati attraverso gli indirizzi dei wallet, gli exchange che ne facilitano la negoziazione, i volumi di scambio e le principali controparti dell’emittente. L’obiettivo dichiarato è permettere all’OCC di osservare sia il mercato primario, dove i token vengono creati o riscattati, sia quello secondario, nel quale vengono scambiati dagli utenti.
Il documento precisa inoltre che l’OCC sta valutando l’utilizzo di un formato digitale, come XML o una soluzione equivalente, per rendere più standardizzata e utilizzabile la trasmissione dei dati. La proposta non stabilisce però che ogni voce oggi inserita nei moduli resterà necessariamente presente nella versione definitiva.
Perché la scadenza dell’11 agosto conta
La scadenza non coincide con l’entrata in vigore di una nuova regola. Rappresenta invece la conclusione della prima fase di raccolta dei commenti pubblici su un sistema di reporting che potrebbe diventare uno degli strumenti principali di supervisione degli emittenti autorizzati a livello federale.
Secondo l’avviso pubblicato nel Federal Register, dopo la chiusura della consultazione di 60 giorni l’OCC dovrebbe pubblicare un secondo avviso, seguito da un’ulteriore finestra di 30 giorni. Soltanto al termine di questo iter e dopo le valutazioni dell’Office of Management and Budget il sistema di raccolta dati potrà essere definito in forma conclusiva.
Per gli operatori del settore, il punto centrale è quindi la prevedibilità degli obblighi futuri. La proposta indica già una direzione precisa: gli emittenti non dovranno limitarsi a dimostrare che i token sono coperti da riserve, ma dovranno anche fornire informazioni periodiche sulla composizione di tali riserve, sui flussi di emissione e rimborso e sulle dinamiche di mercato.
Impatto su emittenti e mercato
Se confermati, i nuovi requisiti potrebbero aumentare i costi amministrativi e tecnologici per gli emittenti di stablecoin, soprattutto per le società che operano su più giurisdizioni o che distribuiscono diversi token. Sarà necessario raccogliere dati da sistemi di tesoreria, custodia, blockchain, trading e compliance, armonizzandoli in report destinati all’autorità di vigilanza.
Dal punto di vista del mercato, una maggiore frequenza delle informazioni potrebbe ridurre l’incertezza sulla qualità delle riserve e sulla liquidità disponibile per i rimborsi. Questo è particolarmente importante in caso di stress, quando un aumento simultaneo delle richieste di conversione può mettere sotto pressione l’emittente e gli intermediari che partecipano alla distribuzione.
La raccolta di dati sui maggiori wallet, sugli exchange e sulle controparti potrebbe inoltre offrire all’autorità una visione più tempestiva della concentrazione della liquidità. Al tempo stesso, proprio questi elementi potrebbero alimentare il dibattito sulla riservatezza delle informazioni commerciali e sulla quantità di dati che gli emittenti dovranno condividere con il regolatore.
È importante distinguere tra supervisione e trasparenza pubblica. L’avviso dell’OCC prevede che alcune informazioni siano trasmesse all’autorità, ma non stabilisce che tutti i dati debbano essere resi disponibili al mercato o agli utenti. Il tema della pubblicazione dei dati e della loro frequenza resta quindi separato da quello degli obblighi di reporting prudenziale.
Il collegamento con il GENIUS Act
La proposta sui report si inserisce in un percorso regolamentare più ampio. Il GENIUS Act ha affidato alle autorità federali il compito di definire i requisiti applicabili agli emittenti di payment stablecoin, comprese le regole sulle riserve, i rimborsi, la gestione del rischio e la supervisione delle società non bancarie.
L’OCC aveva già pubblicato una proposta generale per l’attuazione della legge e, successivamente, ha avviato consultazioni separate su reporting, antiriciclaggio e sanzioni. L’autorità ha chiarito che i moduli oggi discussi sono ancora provvisori e potranno cambiare in funzione della versione definitiva delle regole principali.
Parallelamente, altre agenzie statunitensi stanno lavorando sugli obblighi di identificazione della clientela per gli emittenti autorizzati. Una proposta congiunta di FinCEN, Federal Reserve, OCC, FDIC e NCUA prevede infatti che i permitted payment stablecoin issuers siano trattati come istituzioni finanziarie ai fini del Bank Secrecy Act e mantengano programmi efficaci di identificazione dei clienti. Il termine per i commenti su questo diverso provvedimento è fissato al 21 agosto 2026.
La prossima fase
Per il mercato delle stablecoin, la scadenza dell’11 agosto segna dunque non la fine del processo, ma il passaggio dalla consultazione iniziale alla fase di revisione tecnica. L’OCC dovrà esaminare le osservazioni ricevute, valutare il carico operativo per gli emittenti e stabilire quali informazioni siano realmente necessarie per controllare riserve, rimborsi e rischi di mercato.
La direzione resta comunque chiara: negli Stati Uniti la crescita delle stablecoin sarà accompagnata da obblighi di rendicontazione sempre più vicini a quelli già presenti nel settore bancario e nei mercati finanziari tradizionali. Per gli investitori e gli utenti, l’effetto potenziale è una maggiore disponibilità di dati sulla solidità degli emittenti; per le società del settore, il nuovo quadro comporterà invece processi di controllo più strutturati e meno spazio per sistemi informativi non standardizzati.
