Il Nasdaq ha interrotto la corsa dei due giorni precedenti e ha chiuso la seduta di mercoledì 23 settembre sotto pressione, dopo che i nuovi dati sull’attività economica statunitense hanno rafforzato lo scenario di una Federal Reserve meno disponibile ad allentare la politica monetaria. Il Nasdaq Composite è sceso dell’1,01%, a 26.967,97 punti, mentre il Nasdaq-100 ha perso lo 0,82%, a 30.479,22 punti.
La correzione è arrivata appena un giorno dopo il record intraday del Nasdaq Composite, sostenuto dall’ottimismo sull’intelligenza artificiale e dal ritorno degli acquisti sui titoli tecnologici. Il movimento di mercoledì mostra però quanto rapidamente il mercato possa cambiare direzione quando la crescita economica e i rendimenti obbligazionari mettono in discussione le valutazioni dei titoli growth.
Il dato macro che ha cambiato il tono della seduta
Il principale catalizzatore è stato il Flash US Composite PMI di S&P Global, salito a 58,4 a settembre dai 56 punti di agosto. Si tratta del livello più alto da luglio 2021 e del quarto mese consecutivo di accelerazione dell’attività privata statunitense.
Il miglioramento non è stato limitato ai servizi. L’indice relativo al comparto è salito a 58,7 da 56,5, mentre il PMI manifatturiero è aumentato a 57,0 da 53,9. Il quadro che emerge è quindi quello di un’economia ancora capace di espandersi a ritmi elevati, con nuovi ordini, produzione e occupazione in miglioramento.
Per il mercato azionario, tuttavia, una crescita più forte del previsto non rappresenta automaticamente una notizia positiva. Se l’attività resta così vigorosa, la Federal Reserve potrebbe avere meno spazio per accelerare eventuali tagli dei tassi o potrebbe mantenere un orientamento restrittivo più a lungo. È questo il passaggio che ha penalizzato maggiormente il Nasdaq: i titoli tecnologici hanno flussi di cassa spesso concentrati nel futuro e risultano quindi più sensibili all’aumento dei tassi utilizzati per attualizzare gli utili attesi.
Rendimenti e petrolio aumentano la pressione
La reazione del mercato obbligazionario ha confermato il cambio di tono. Il rendimento del Treasury decennale è salito fino a livelli che, secondo i dati di mercato riportati durante la seduta, non si vedevano dal 2007. Anche le scadenze brevi hanno registrato un rialzo, mentre gli investitori hanno rivalutato il rischio che la Fed possa mantenere i tassi elevati più a lungo o intervenire nuovamente nel corso dell’autunno.
Il movimento dei rendimenti è stato amplificato dalla componente dei prezzi contenuta nel sondaggio PMI. Le imprese hanno segnalato una nuova crescita dei costi, alimentata anche dall’energia e dalle tensioni nelle catene di approvvigionamento. Questo elemento rende meno lineare la lettura del dato: la crescita è forte, ma allo stesso tempo le pressioni sui prezzi non sembrano completamente rientrate.
Nella stessa giornata è tornato a salire anche il petrolio. Il Brent è risalito verso quota 98 dollari al barile, mentre il WTI ha superato i 92 dollari. L’energia ha reagito all’incertezza sui negoziati tra Stati Uniti e Iran, dopo che le aspettative di una rapida distensione avevano contribuito a spingere le quotazioni verso il basso nei giorni precedenti.
Un petrolio più costoso complica ulteriormente il lavoro della Federal Reserve. Se l’energia dovesse trasferirsi sui costi di produzione, sui trasporti e sui prezzi finali, il mercato potrebbe tornare a temere una combinazione di crescita ancora solida e inflazione resistente. Per i titoli tecnologici, questa è una configurazione meno favorevole rispetto a quella caratterizzata da crescita moderata, inflazione in calo e rendimenti in discesa.
La leadership dell’intelligenza artificiale resta il punto centrale
La seduta non ha cancellato il tema dell’intelligenza artificiale, che continua a sostenere le principali società del Nasdaq. L’ottimismo sulla domanda di infrastrutture, chip e servizi AI ha permesso all’indice di aggiornare il record intraday il 22 settembre e ha riportato gli investitori verso il comparto tecnologico.
Il problema è che la forza del rally ha innalzato le aspettative. Dopo una lunga fase di rialzi, il mercato richiede ora una conferma sempre più evidente attraverso utili, ricavi e crescita della spesa in infrastrutture. In presenza di rendimenti più alti, le società legate all’AI devono dimostrare non soltanto di beneficiare della domanda, ma anche di riuscire a trasformare gli investimenti in margini e flussi di cassa.
La correzione del 23 settembre può quindi essere letta più come una presa di profitto selettiva che come una rottura definitiva del trend. Il Nasdaq ha comunque evidenziato una vulnerabilità: quando il mercato è concentrato su poche grandi società e su un’unica narrativa dominante, anche un dato macroeconomico può provocare una rotazione rapida.
Le prossime variabili per Wall Street
Nel breve periodo, gli investitori seguiranno l’evoluzione dei rendimenti Treasury, dei prezzi energetici e delle aspettative sulle prossime decisioni della Federal Reserve. Il dato PMI non determina da solo la politica monetaria, ma contribuisce a definire il quadro con cui la banca centrale valuta crescita, occupazione e inflazione.
Anche il vertice tra Stati Uniti e Cina atteso a Washington aggiunge un elemento di incertezza per i comparti tecnologici. Eventuali segnali su commercio, semiconduttori, terre rare o cooperazione sull’intelligenza artificiale potrebbero influenzare rapidamente i titoli più esposti alle catene produttive globali.
Per il Nasdaq, la seduta di mercoledì ha lasciato un messaggio chiaro: il rally tecnologico può proseguire soltanto se l’economia resta abbastanza forte da sostenere gli utili, ma non così forte da spingere i rendimenti e le aspettative sui tassi verso l’alto. È questo equilibrio, più ancora del record registrato il giorno precedente, a determinare la direzione del mercato nella parte finale di settembre.
